Moedas de privacidade sob cerco: Monero e Zcash lutam pela sobrevivência em meio à repressão regulatória global

As moedas de privacidade estão enfrentando o período mais difícil desde a sua criação. Somente nos últimos três meses, Monero (XMR) e Zcash (ZEC) foram retirados de cinco grandes exchanges, banidos em duas jurisdições adicionais e alvo de novas regras antilavagem de dinheiro que poderiam torná-los funcionalmente inutilizáveis em mercados regulamentados.

A onda de fechamento de capital se acelera

A Binance removeu o Monero de sua plataforma em fevereiro, seguindo medidas semelhantes da OKX e da Kraken no final de 2025. A exchange citou a conformidade com as diretrizes atualizadas da Força-Tarefa de Ação Financeira (FATF), que agora classificam explicitamente as criptomoedas que melhoram a privacidade como ativos de "alto risco" que exigem devida diligência aprimorada.

Para Monero, a saída da Binance foi um golpe particularmente doloroso. A bolsa foi uma das últimas grandes plataformas a apoiar a negociação de XMR e sua remoção desencadeou uma queda de 22% nos preços em dois dias. A liquidez nas plataformas restantes – principalmente bolsas descentralizadas e locais centralizados menores – diminuiu consideravelmente, com os spreads de compra e venda aumentando para níveis não vistos desde 2019.

O Zcash se saiu um pouco melhor, em parte porque seus recursos de privacidade são opcionais. A moeda oferece transações “transparentes” (semelhantes ao Bitcoin) e transações “protegidas” (que ocultam informações do remetente, do destinatário e do valor). Algumas exchanges mantiveram listagens ZEC com a ressalva de que saques para endereços protegidos são proibidos.

O cenário regulatório

A repressão é global e coordenada. A Autoridade Anti-Lavagem de Dinheiro (AMLA) da União Europeia, que iniciou suas operações em janeiro de 2026, emitiu orientações em fevereiro afirmando que as instituições financeiras que interagem com moedas de privacidade devem aplicar o mesmo escrutínio reservado para transações envolvendo entidades sancionadas.

O Japão e a Coreia do Sul proibiram efetivamente as moedas de privacidade desde 2018, mas a fiscalização foi mais rigorosa. Os reguladores australianos adicionaram o Monero a uma lista restrita em dezembro de 2025, e a Unidade de Inteligência Financeira da Índia sinalizou que poderia seguir o exemplo.

Nos Estados Unidos, a Rede de Repressão a Crimes Financeiros (FinCEN) do Departamento do Tesouro propôs em janeiro uma regra que exigiria que as exchanges apresentassem relatórios de atividades suspeitas para qualquer transação envolvendo moedas de privacidade acima de US$ 1.000. A proposta ainda está em período de comentários, mas os observadores da indústria esperam que ela seja finalizada em meados de 2026.

A comunidade contra-ataca

Os defensores da privacidade das moedas argumentam que a privacidade financeira é um direito fundamental, não uma ferramenta criminosa. A comunidade Monero respondeu às exclusões construindo uma infraestrutura de negociação peer-to-peer, incluindo Haveno, uma bolsa descentralizada que permite aos usuários negociar Monero por moedas fiduciárias sem intermediários.

O volume de negócios de Haveno cresceu de cerca de US$ 2 milhões por mês no início de 2025 para mais de US$ 30 milhões em fevereiro de 2026. Embora ainda seja uma fração do volume de câmbio centralizado, o crescimento sugere que a demanda por transações privadas persiste mesmo quando os locais regulamentados fecham suas portas.

A comunidade Zcash adotou uma abordagem diferente, interagindo diretamente com os reguladores. A Electric Coin Company, que desenvolve o protocolo Zcash, publicou um white paper em janeiro argumentando que as transações protegidas são compatíveis com a conformidade regulatória por meio de um mecanismo chamado “divulgação seletiva”. Sob esse modelo, os usuários podem provar às autoridades que uma transação protegida está em conformidade com as regras fiscais e de combate à lavagem de dinheiro, sem revelar os detalhes da transação ao público.

"Privacidade e conformidade não são mutuamente exclusivas", disse Josh Swihart, CEO da Electric Coin Company. "A divulgação seletiva dá aos reguladores as informações de que necessitam, ao mesmo tempo que protege os indivíduos contra vigilância e violações de dados."

Chainálise e a questão do rastreamento

Parte da confiança regulatória na repressão às moedas de privacidade decorre dos avanços na análise de blockchain. Chainalysis, empresa líder em rastreamento de criptografia, afirmou em uma apresentação vazada no ano passado que poderia “rastrear probabilisticamente” uma porcentagem significativa de transações Monero usando análise heurística e correlação de metadados.

O Monero Research Lab contestou a alegação, argumentando que a Chainalysis estava exagerando suas capacidades para ganhar contratos governamentais. Pesquisadores independentes publicaram descobertas conflitantes, com alguns confirmando que certas transações do Monero podem ser parcialmente desanonimizadas sob condições específicas, enquanto outros argumentam que as atualizações mais recentes do protocolo eliminaram essas vulnerabilidades.

O jogo técnico de gato e rato entre desenvolvedores de privacidade e empresas de rastreamento não dá sinais de acabar. A próxima atualização “Seraphis” do Monero, esperada para o terceiro trimestre de 2026, promete privacidade significativamente melhorada por meio de novos esquemas de assinatura em anel. Ainda não se sabe se os reguladores veem isso como uma característica ou uma ameaça.

Uma questão existencial

As moedas de privacidade estão em uma encruzilhada. Podem continuar a dar prioridade à máxima privacidade e aceitar ser empurrados para as margens do sistema financeiro regulamentado, ou podem adoptar abordagens híbridas que equilibrem a privacidade com a conformidade. A resposta provavelmente determinará não apenas o destino do Monero e do Zcash, mas também os limites da privacidade financeira na era digital.