A custódia institucional de criptografia evolui à medida que bancos e fintechs competem por participação de mercado

O mercado institucional de custódia de criptomoedas atingiu um momento crucial. Com os ativos digitais sob custódia profissional ultrapassando os 500 mil milhões de dólares a nível mundial, a batalha entre os custodiantes cripto-nativos e as instituições financeiras tradicionais está a intensificar-se. O vencedor controlará a camada de infraestrutura que sustenta a próxima fase de adoção institucional da criptografia.

O Imperativo da Custódia

Para investidores institucionais, a custódia não é opcional. Os quadros regulamentares nos Estados Unidos, na União Europeia e na Ásia exigem que os fundos, os bancos e os gestores de activos mantenham os activos dos clientes junto de custodiantes qualificados. Nas finanças tradicionais, a custódia é um negócio maduro e de baixas margens, dominado por um punhado de bancos globais. Na criptografia, ela permanece fragmentada, em rápida evolução e central para a trajetória de crescimento da indústria.

Os riscos são enormes. À medida que os fundos de pensões, os fundos soberanos e as companhias de seguros aumentam as suas alocações de criptomoedas, o custodiante que escolhem torna-se o guardião de milhares de milhões de fluxos de capital. Os provedores de custódia que puderem oferecer segurança, conformidade regulatória e acesso contínuo ao DeFi e ao staking conquistarão uma grande participação de mercado.

Líderes criptonativos

A Fireblocks se estabeleceu como o fornecedor de infraestrutura dominante para operações institucionais de criptografia. A plataforma da empresa, que combina gerenciamento de chaves baseado em MPC com uma rede de integrações de exchange e DeFi, agora oferece suporte a mais de 1.800 clientes institucionais e facilitou mais de US$ 6 trilhões em transferências cumulativas.

A Fireblocks expandiu recentemente sua oferta para incluir acesso direto ao DeFi, permitindo que as instituições interajam com protocolos de empréstimo, exchanges descentralizadas e plataformas de staking líquidas por meio da mesma interface que usam para custódia e liquidação. Esta integração da custódia com o acesso DeFi tornou-se um importante diferencial competitivo.

BitGo, outro custodiante cripto-nativo, concentrou-se no modelo de empresa fiduciária regulamentada, garantindo uma carta fiduciária de Nova York e qualificando-se como custodiante sob a Lei de Consultores de Investimento. A ênfase da empresa na conformidade regulatória tornou-a um parceiro preferencial para consultores de investimentos registrados e administradores de fundos.

Anchorage Digital, o primeiro banco criptográfico licenciado pelo governo federal nos Estados Unidos, oferece uma proposta de valor única ao combinar custódia com serviços bancários, incluindo empréstimos, staking e participação na governança. A empresa tem visto um crescimento significativo em seu negócio de staking institucional, onde os clientes delegam seus ativos criptográficos através de Anchorage, mantendo ao mesmo tempo proteções totais de custódia.

Bancos entram na arena

O desenvolvimento mais importante no cenário de custódia é a entrada de gigantes bancários tradicionais. O BNY Mellon, o maior banco custodiante do mundo, com mais de US$ 47 trilhões em ativos sob custódia, lançou sua plataforma de custódia de ativos digitais em 2024 e tem expandido constantemente suas capacidades de criptografia.

O banco agora oferece suporte à custódia de Bitcoin, Ethereum e uma lista crescente de ativos digitais adicionais. Mais importante ainda, o BNY Mellon oferece custódia de criptomoedas como um componente integrado de sua infraestrutura de custódia existente, o que significa que os clientes institucionais podem gerenciar seus ativos tradicionais e digitais por meio de uma única plataforma e estrutura de relatórios.

Em resposta, State Street, Northern Trust e Citibank aceleraram seus programas de custódia de ativos digitais. A parceria da State Street com a Taurus, um fornecedor suíço de infraestrutura de ativos digitais, permitiu ao banco oferecer custódia de ativos tokenizados juntamente com o armazenamento criptográfico tradicional. A aliança da Northern Trust com a Zodia Custody do Standard Chartered dá acesso a uma solução de custódia de ativos digitais desenvolvida especificamente com alcance global.

A batalha tecnológica

A tecnologia subjacente à custódia criptográfica está evoluindo rapidamente. A computação multipartidária (MPC), que distribui material chave entre múltiplas partes para que nenhuma entidade possua uma chave privada completa, tornou-se o padrão da indústria para custódia de nível institucional. No entanto, novas abordagens estão surgindo.

Os esquemas de assinatura de limite (TSS) oferecem propriedades de segurança semelhantes ao MPC, mas com melhor compatibilidade com protocolos de assinatura nativos de blockchain. Vários custodiantes estão migrando de MPC para arquiteturas baseadas em TSS para reduzir a latência de assinatura e oferecer suporte a uma gama mais ampla de redes blockchain.

Os módulos de segurança de hardware (HSMs) continuam populares entre os bancos tradicionais, que estão familiarizados com a tecnologia de suas operações existentes. Alguns custodiantes usam arquiteturas híbridas que combinam HSMs para armazenamento de chaves com MPC ou TSS para operações de assinatura.

O advento de carteiras de contratos inteligentes e abstração de contas no Ethereum também criou novos modelos de custódia. As carteiras institucionais de contratos inteligentes podem impor políticas complexas de assinatura, limites de gastos e regras de lista de permissões no nível do protocolo, fornecendo uma camada de segurança adicional além da própria infraestrutura do custodiante.

Cenário regulatório

O ambiente regulatório para custódia de criptomoedas varia significativamente de acordo com a jurisdição. Nos Estados Unidos, a orientação SAB 121 da SEC, que exigia que os bancos registassem ativos criptográficos custodiados como passivos nos seus balanços, foi efetivamente neutralizada por ação do Congresso no final de 2025. Esta mudança removeu um grande obstáculo para os bancos que procuravam oferecer serviços de custódia criptográfica.

A regulamentação dos Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE fornece uma estrutura clara para provedores de custódia de criptomoedas que operam na Europa, exigindo registro, reservas de capital e segregação de ativos de clientes. A clareza regulatória atraiu vários novos participantes ao mercado europeu de custódia.

Na Ásia, Cingapura e Hong Kong emergiram como jurisdições líderes em custódia institucional de criptomoedas, e ambas oferecem regimes de licenciamento que equilibram inovação e proteção ao investidor.

Consolidação adiante

O mercado de custódia parece maduro para consolidação. A combinação de elevados custos de infra-estruturas, encargos de conformidade regulamentar e a necessidade de cobertura global cria economias de escala significativas que favorecem os intervenientes de maior dimensão. Há rumores de que vários custodiantes de médio porte estão explorando fusões ou aquisições, e espera-se que pelo menos dois grandes negócios sejam fechados antes do final de 2026.

Para investidores institucionais que avaliam soluções de custódia, as principais considerações incluem arquitetura de segurança, status regulatório, cobertura de ativos, capacidades de integração DeFi e a capacidade de oferecer suporte a casos de uso emergentes, como títulos tokenizados e operações entre cadeias. O custodiante que melhor integrar essas capacidades em uma experiência institucional perfeita provavelmente dominará a próxima década de crescimento de ativos digitais.